Taxa de retorno exigida (RRR)
A taxa de retorno exigida (RRR) de um investimento é o retorno anual mínimo necessário para induzir as pessoas a investirem nele. Em outras palavras, se um investimento retorna 3% e o RRR do investidor é de 10%, é improvável que ele coloque dinheiro nesse investimento.
O RRR é usado para avaliar os investimentos de indivíduos em ativos financeiros, como ações. Também é usado por empresas para avaliar se os novos projetos estão fazendo um bom uso de seu dinheiro.
Usando o RRR em investimentos em ações
Vamos acompanhar Drew enquanto ele avalia o RRR ao considerar novos investimentos. Drew investe suas economias em ações e títulos do governo. Ele se esforça para escolher o certo, já que a educação do filho e a aposentadoria dele e da Sra. Drew estão em jogo. Ele tem um RRR diferente para cada ação que olha, uma vez que elas apresentam níveis de risco diferentes. Vamos ver como ele avaliaria dois investimentos em ações:
Uma empresa estabelecida como a Big Green Corp estabeleceu produtos que vendem, portanto, é de baixo risco. O preço das ações não sobe nem desce muito, e Drew aceitará um retorno menor, pois é mais seguro. Por outro lado, a Edge Technology fabrica peças para veículos autônomos. É uma empresa nova que ainda tem poucas vendas e o preço das ações sobe e desce como uma montanha-russa, pois há um grande risco de a Edge ficar enorme em dez anos ou falir se os veículos autônomos não pegarem.
Drew tem um RRR mais alto para Tecnologia de Borda por causa desse risco, mas quanto maior deveria ser do que para Big Green. Para isso, ele se voltará para o modelo de precificação de ativos de capital.
O modelo de precificação de ativos de capital
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) tem muitos usos em finanças. Uma delas é determinar o RRR para investimentos com diferentes níveis de risco. Aqui está a fórmula, mas não se preocupe, é muito mais fácil de trabalhar do que parece:
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Para usá-lo, você precisa de três variáveis:
Rf: taxa livre de risco
A segurança do governo dos Estados Unidos é considerada livre de riscos, já que os Estados Unidos nunca deixaram de pagar suas dívidas, apesar de todas as ameaças de políticos fanfarrões.
Rm: retorno no mercado
Normalmente, um índice mais amplo como o S&P 500 captura algo próximo ao retorno médio de todas as ações.
Beta: medida de risco
Uma ação segura como a Big Green tem baixa volatilidade de preço, baixo risco e baixo beta. Uma ação arriscada como a Edge tem preços que saltam muito, então tem um beta alto. Um beta de 1.0 é a média do mercado.
Drew procura os números. Ele usará o retorno de um título do tesouro americano de dez anos como taxa livre de risco; é 3%. A rentabilidade do mercado foi de 10% no último ano. O beta do Big Green é de 0,75, pois é menos volátil do que o mercado. A versão beta do Edge é 3.0, pois é muito volátil. Agora Drew está pronto para calcular o RRR para ambos.
Para Big Green, é:
3+ 0,75 (10 – 3) = 8,25%
Para Edge Technology, é:
3 + 3,0 (10 – 3) = 24%
É fácil ver por esses números como o RRR é muito maior para investimentos de risco.
Custo médio ponderado de capital
Tracie é a diretora financeira da Big Green Corp. A Big Green precisa ganhar mais com seus novos projetos do que com o dinheiro que arrecadou para financiá-los, então seu RRR para novos projetos = custo de fundos ou capital. Projetos que farão mais do que os custos de fundos da Big Green receberão luz verde, já que serão lucrativos para a empresa. Todos os meses, Tracie calcula o custo médio ponderado de capital (WACC) e o coloca em um memorando para os principais executivos e gerentes de projeto. É o custo de capital da empresa, onde cada categoria de capital, incluindo dívida e patrimônio líquido, é ponderada proporcionalmente. É também o RRR para novos projetos.
Aqui está a fórmula que ela usa:
WACC = Wd (Kd (1 – t)) + We (Ke)
As corporações levantam fundos tomando emprestado ou vendendo novas ações aos investidores. Aqui estão o que todas essas variáveis significam:
d: é o que eles pedem emprestado; em outras palavras, dívida
e: é o que eles levantam das ações, conhecido como patrimônio
K: significa custo
t: representa a taxa de imposto
Kd: é o custo da dívida; é a taxa de juros paga sobre a dívida, e é multiplicada por (1-t) para reduzi-la, uma vez que os juros pagos são dedutíveis do imposto.
Ke: é o custo de capital próprio
Wd: representa o peso da dívida
Nós: o peso do patrimônio
As taxas de cada um são ponderadas por suas porcentagens do total. Por exemplo, como a Big Green tem $ 6 milhões em dívidas e $ 4 milhões em patrimônio líquido, seu capital total é de $ 10 milhões.
O peso da dívida = 6/10 ou 0,6
O peso do patrimônio líquido (Nós) = 4/10 ou 0,4
A Tracie obtém os custos da dívida da Big Greens do tesoureiro da empresa, que resultam em 8%, enquanto o custo do patrimônio líquido é de 4%. Então, agora é hora de colocar todos os números na fórmula.
Se a taxa de imposto = 30%, ou 0,3, o cálculo se parece com este:
WACC = 0,6 (0,08 (1 – 0,3) + 0,4 (0,04)
WACC = 0,6 (0,056) + 0,016
= 0,0336 + 0,016
= 0,0496
ou arredondado 0,05 = 5%
Os gerentes de projeto sabem agora que qualquer nova ideia de projeto deles que não gere mais do que 5% de retorno para a empresa será rejeitada.
Resumo da lição
A taxa de retorno exigida (RRR) de um investimento é o retorno anual mínimo necessário para induzir as pessoas a investirem nele. Os investidores usam um RRR que se baseia no risco do investimento. Este é calculado por meio do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) , que determina o RRR para investimentos com diferentes níveis de risco, onde o beta é uma medida do risco do investimento. A fórmula é:
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Rf: taxa livre de risco
Rm: retorno no mercado
Beta: medida do risco do investimento
As empresas usam um RRR que se baseia no custo dos fundos. Novos projetos devem retornar mais do que os custos do dinheiro necessário para financiá-los. O custo dos fundos é calculado usando a fórmula do custo médio ponderado de capital (WACC) . Isto é:
WACC = Wd (Kd (1 – t)) + We (Ke)
Essa fórmula pondera o custo da dívida (Kd) e o custo do patrimônio líquido (Ke) pela porcentagem da capitalização total para cada peça (W).