Obrigações de dívida garantida
As obrigações de dívida garantida desempenharam um papel importante na crise financeira de 2008, mas poucas pessoas podem explicar exatamente o que são. Entendê-los e como funcionam é útil para ver se esses investimentos ainda podem valer a pena. Vamos definir uma obrigação de dívida colateralizada e examinar os diferentes tipos de exemplos, especialmente aqueles que não sejam imóveis.
Definição
Uma obrigação de dívida colateralizada (CDO) é uma forma de derivativo de crédito. Com uma obrigação de dívida regular, um banco mantém um empréstimo sobre um ativo e recebe pagamentos regulares. Se o mutuário não pagar conforme o combinado, o banco pode retomar o ativo usado como garantia do empréstimo. Mas quando um banco cria um CDO, esses empréstimos são empacotados juntos e vendidos aos investidores como uma tranche ou unidades divididas de um empréstimo.
Por exemplo, digamos que Dave compre uma casa e faça uma hipoteca de $ 150.000 com um pagamento mensal de $ 900 do BigMoneys Bank. Ansioso por retirar o empréstimo de seus livros, o banco embala o empréstimo de Dave junto com centenas de outros empréstimos e a PTown Pension Company compra uma tranche para diversificar sua carteira de investimentos.
As diferentes tranches têm diferentes classificações de crédito. As tranches de nível mais alto têm uma classificação de crédito mais alta com prioridade para pagamentos aos investidores e baixo risco de inadimplência. A desvantagem é que essas tranches oferecem um cupom ou taxa de juros mais baixos .
As tranches de nível mais baixo apresentam um risco maior de inadimplência, mas em troca do risco oferecem taxas de retorno significativamente mais altas aos investidores.
A PTown Pension Company adquiriu uma destas tranches de maior risco porque estava à procura de um investimento de melhor desempenho. A PTown Pension Company aceita agora uma taxa de juros mais alta como compensação pela possibilidade de Dave e outros proprietários pararem de fazer os pagamentos.
O CDO pode prometer aos investidores uma taxa de retorno sobre seus investimentos que é respaldada pelo fluxo de caixa mensal dos pagamentos do empréstimo. A promessa de fluxo de caixa é o ativo subjacente com o qual os investidores contam para gerar retornos.
A cada mês, milhões de pessoas como Dave fazem seus pagamentos regulares de empréstimos. A PTown Pension Company detém o CDO e recebe o reembolso do principal e dos juros em vez do banco.
Por que o banco não recebe o dinheiro? É porque o banco vendeu os empréstimos. Ao fazer isso, o banco agora tem dinheiro para fazer ainda mais empréstimos. O banco também não corre mais o risco de inadimplência dos tomadores de empréstimos. A PTown Pension Company agora aceita o risco de que, se outra crise imobiliária acontecer no futuro, ela não seja paga se os proprietários deixarem de pagar suas hipotecas.
Outros Exemplos
Existem CDOs para todos os tipos de empréstimos garantidos por garantias. Além de bens imóveis, também são feitos CDOs que são garantidos por empréstimos para veículos, dívidas comerciais, empréstimos estudantis e até mesmo dívidas de cartão de crédito.
Sem o conhecimento de Dave, seu irmão mais novo, Fred, tem um empréstimo estudantil que faz parte de outra parcela em que a PTown Pension Company investiu. O fato de essas dívidas conterem a promessa de pagar o principal do empréstimo e gerar fluxo de caixa lhes dá valor para os investidores.
Resumo da lição
Um derivado de crédito conhecido como obrigação de dívida colateralizada ou CDO agrupa vários empréstimos em um investimento respaldado pela promessa de fluxo de caixa do reembolso das dívidas subjacentes. Um CDO é dividido em unidades conhecidas como tranche .
- O primeiro nível de tranches tem uma alta classificação de crédito e oferece uma baixa taxa de cupom (juros), juntamente com prioridade para receber pagamentos no caso de algumas das dívidas subjacentes entrarem em default.
- Os níveis mais baixos de tranches têm classificações de crédito mais baixas, mas oferecem taxas de retorno mais altas em troca de investidores que assumem o risco de inadimplência.
Os bancos têm motivação para criar e vender CDOs de modo que possam obter dinheiro para fazer empréstimos adicionais e eliminar seu próprio risco de inadimplência dos credores. Os empréstimos subjacentes em um CDO podem vir de muitas fontes diferentes, como imóveis, empréstimos para veículos, empréstimos estudantis ou dívidas de cartão de crédito.