Grandes Expectativas
Os acionistas da ABC Inc. estão otimistas quanto ao futuro da empresa. Eles acreditam que tem potencial para obter lucros consistentes que os beneficiarão por meio de dividendos, aumento no preço das ações ou no valor de seus ativos. Ao mesmo tempo, eles reconhecem os ventos contrários que enfrenta com novos concorrentes e mudanças nas condições de mercado. Se quiserem permanecer investidos na empresa, eles esperam que ela entregue um nível de retorno que corresponda ao risco desses fatores. A administração da ABC Inc. deve, portanto, garantir que investe os recursos da empresa para que ela possa atender às expectativas de retorno de seus acionistas. Se a taxa de retorno obtida for menor do que a esperada pelos acionistas, eles acabarão se retirando ou vendendo suas participações, reduzindo ainda mais o preço de mercado da empresa. s ações e tornando mais difícil para a empresa atrair investimentos de capital adicionais. Isso prejudicará os esforços da administração para fazer a empresa crescer, manter seus ativos e / ou aproveitar novas oportunidades.
O que é custo de capital?
O custo do patrimônio líquido é a taxa mínima de retorno esperada pelos acionistas e se baseia principalmente em dois fatores.
- Taxa livre de risco: pense nisso como o mínimo que um investimento deve ganhar para que seja considerado.
- Prêmio de risco: a taxa livre de risco geralmente não é suficiente. Os investimentos em empresas são considerados arriscados, por melhores que sejam os produtos da empresa ou a capacidade de sua administração, e há diversos fatores que podem causar variações em seus resultados reais. Os acionistas entendem e levam isso em consideração ao determinar o retorno ‘extra’ de que precisariam de seu investimento de capital para justificar a assunção do risco associado. Esse retorno ‘extra’ é chamado de prêmio de risco .
Cálculo do custo de capital próprio
Com base na explicação acima, o custo do capital próprio pode ser calculado usando a seguinte fórmula:
- custo do patrimônio = taxa livre de risco + prêmio de risco
A taxa livre de risco é geralmente o rendimento dos títulos do tesouro (governo) de 10 anos.
O prêmio de risco é calculado da seguinte forma:
- prêmio de risco = beta * prêmio de risco de mercado
O prêmio de risco de mercado é o retorno obtido em um índice de mercado amplo (geralmente o índice de mercado amplo do país, como o S&P 500), superior à taxa livre de risco.
Vamos entender isso um pouco mais detalhadamente. Um beta de ações mede sua variação em relação ao índice de mercado amplo. Portanto, espera-se que uma empresa com um beta de 1 se mova em linha com o índice de mercado, ou seja, se o índice de mercado aumentar 10%, as ações da empresa também devem subir 10%. Espera-se que uma empresa com um beta de 1,5 suba 1,5 * 10%, ou seja, 15%.
Portanto, para um investidor de capital na ABC Inc., que tem um beta de 1,3, o cálculo do custo de capital seria o seguinte;
- Taxa livre de risco = 4% aa
- Beta = 1,3
- Prêmio de risco do mercado = retorno do mercado – taxa livre de risco = 10% – 4% = 6%
- Custo do patrimônio = taxa livre de risco + (beta * prêmio de risco de mercado) = 4% + (1,3 * 6%) = 4% + 7,8%
- Assim, custo de capital = 11,8% aa
Usando o custo de capital próprio
O que a administração da ABC Inc. faz com esse custo de capital calculado? Sabendo que os acionistas exigem um retorno de pelo menos 11,8% aa para justificar seu investimento na empresa, a equipe de gestão deve avaliar seus investimentos em projetos novos e existentes para garantir que os retornos obtidos sejam pelo menos dessa magnitude. Qualquer investimento feito para obter esse nível de retorno não deve ser considerado viável.
Embora a maioria das empresas também precise considerar o custo da dívida (empréstimos, como empréstimos bancários, etc.) ao determinar o retorno geral que precisariam obter dos investimentos e projetos, o exemplo acima nos ajuda a entender o princípio subjacente.
Resumo
Assim como os juros de um empréstimo bancário são o preço que deve ser pago para usar essa dívida, o custo do patrimônio líquido é o preço do patrimônio líquido. É o nível mínimo de retorno de capital que os acionistas exigem para serem compensados pelo nível de risco inerente a uma empresa.