A Fundação para Análise de Segurança
Cada casa precisa de uma base sólida. Bem, Benjamin Graham forneceu a base para a análise de segurança e, com o passar dos anos, continuamos a nos maravilhar com o quão forte essa base realmente é. Você pode pensar na análise de segurança como pesquisar e tomar decisões de investimento, mais popularmente no mercado de ações, mas os mesmos fundamentos que ele estabeleceu há mais de 80 anos são igualmente aplicáveis a uma ampla variedade de investimentos (ou seja, imóveis, títulos, etc. .). Até a década de 1930, o mercado de ações não tinha sustentação intelectual. Benjamin Graham forneceu uma estrutura intelectual e emocional para investir que resistiu ao teste do tempo.
Nesta lição, discutiremos sua juventude, seu trabalho na Graham-Newman Corporation, seu tempo na Universidade de Columbia e seus trabalhos, que incluem The Intelligent Investor (1949) e Security Analysis (1934). Em seguida, terminaremos com uma discussão sobre seu legado.
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Sua infância
Ele nasceu Benjamin Grossbaum em 1894 em Londres, mas se mudou para Nova York com um ano de idade. No início, sua família era muito próspera graças ao negócio de seu pai como negociante de pratos e estatuetas de porcelana. No entanto, seu pai morreu em 1903, e sua mãe perdeu todo o dinheiro investindo em ações ‘à margem’. Ela pediu dinheiro emprestado e fez apostas arriscadas que azedaram durante o Pânico de 1907. Esse ‘batismo’ de fogo inicial deve ter deixado uma marca definitiva no jovem Graham. Isso é evidenciado por seu posterior interesse e aversão ao risco, que é mais notoriamente encapsulado em sua ideia de que se deve exigir uma margem de segurança, o que significa que um investidor só deve comprar títulos quando o preço de mercado estiver abaixo de seu valor fundamental. Basicamente, quando o preço de mercado está abaixo de sua estimativa do valor fundamental, a diferença é a margem de segurança. Portanto, essa diferença cria um investimento com risco mínimo de baixa.
Graham era um aluno talentoso. Ele recebeu uma bolsa de estudos para estudar na Universidade de Columbia, terminou em segundo lugar em sua classe em 1914 e, antes de se formar, três departamentos – Inglês, Filosofia e Matemática – o convidaram para entrar para o corpo docente.
Ele recusou a Columbia para começar uma carreira em Wall Street. Ele rapidamente subiu na hierarquia e, finalmente, começou sua própria parceria de investimento, Graham-Newman Corporation .
Sua parceria
Graham-Newman Corp. sobreviveu a perdas de quase 70% durante a Queda do Mercado de Ações de 1929-1932. Fora dos destroços, a empresa investiu em ações a preços de banana e gerou um dos melhores recordes de longo prazo em Wall Street. De 1936 até a aposentadoria de Graham em 1956, a Graham-Newman Corp. ganhou pelo menos 14,7% ao ano, contra 12,2% do mercado de ações como um todo. Um investimento de $ 10.000 feito na parceria de Graham em 1936 se transformaria em mais de $ 155.000 nesses 20 anos contra um pouco menos de $ 100.000 para o mercado.
Na Graham-Newman Corp., Graham construiu uma reputação de investidor orientado para os detalhes com um talento especial para encontrar empresas que vendiam por menos do que seu capital de giro líquido (ou seja, ativos circulantes – passivos circulantes). Muitas vezes, essas empresas podiam ser liquidadas com um bom lucro. Se o mercado não realizasse o valor das empresas, Graham estimularia a administração a realizar esse valor, dando mais dinheiro aos acionistas, ou vendendo a empresa e devolvendo o produto aos acionistas.
Sua carreira de professor e livros
Enquanto dirigia a parceria, Graham dava aulas noturnas em Columbia. Foi lá que ele começou a construir seu legado como Ben Graham – o professor e mentor. Posteriormente, seus livros The Intelligent Investor and Security Analysis apresentaram as idéias de Ben Graham a um público mais amplo. O Investidor Inteligente é um guia para o investidor comum. Ele fornece as melhores práticas, definições gerais, etc., mas talvez sua contribuição mais importante seja que fornece ao leitor uma » maneira de pensar sobre como investir no mercado de ações ». Os capítulos 8 e 20, em particular, são famosos por seus introdução na profissão de investidor das idéias de 1) o alegórico mercurial e maníaco depressivo Sr. Mercado, e 2) a idéia de ‘Margem de Segurança’. é um livro mais técnico que descreve os detalhes básicos da pesquisa de títulos.
Seu Legado
Uma prova do ensino de Graham é o sucesso de seus seguidores usando a abordagem de Graham. Embora seus estilos de investimento possam ser diferentes, eles compartilham uma visão comum sobre o que significa investir em um título e como cada um deve se comportar para que suas próprias emoções não prejudiquem seus retornos. Warren Buffett é talvez o discípulo de Graham mais conhecido, mas há outros da mesma linhagem, como Seth Klarman e Edward Lampert. Um ótimo ensaio que você deve ler sobre os diferentes discípulos de Graham é o ‘Super Investors of Graham and Doddsville’ de Warren Buffett (1986).
Resumo da lição
Nesta lição:
- Você aprendeu sobre os primeiros anos de vida de Benjamin Graham em Nova York como um estudante precoce que deve ter internalizado parte da humilhação da fortuna perdida de sua família. Ele frequentou a Universidade de Columbia com uma bolsa de estudos.
- Você aprendeu sobre sua parceria, a Graham-Newman Corp. – seus retornos de investimento descomunais e sua abordagem de compra de empresas que estavam vendendo por menos do que seu capital de giro líquido.
- Você aprendeu sobre os livros mais famosos de Ben Graham – Security Analysis e The Intelligent Investor . Você aprendeu sobre as diferenças entre os dois. A Análise de Segurança fornece técnicas para avaliar uma empresa, enquanto o The Intelligent Investor se concentra na política de investimento e nas atitudes do investidor.
- E, por último, você aprendeu um pouco sobre o legado de Ben Graham e como seus discípulos, como Warren Buffet, transformaram as ideias de Ben Graham em carreiras duradouras e de grande sucesso nos mercados de segurança.